8 月 4 日，穆迪投资者服务公司维持中国人寿保险股份有限公司 (中国人寿)A1 的保险财务实力评级 (IFSR)和 a1 的基础信用评估 (BCA)。
中国人寿的评级展望仍为稳定。
评级理据
【资料图】
维持中国人寿 A1 的 IFSR 包含 a1 的 BCA，以及穆迪预期该公司在承压时获得中国政府 (A1/稳定) 支持的可能性为高 ，对中国政府的依存度为高。
中国人寿 a1 的 BCA 反映其拥有卓越的品牌实力、优越的市场地位、强劲的 资本状况及广泛的销售网络。
中国人寿在国内寿险市场仍保持作为最大寿险公司的主导地位， 2022 年该 公司绝对市场份额为 19.2%。受长期储蓄型产品的强劲需求拉动， 2023 年 第一季度该公司总保费增长 3.9%，新单保费增长 16.6%。不过，与行业趋 势一致， 2023 年下半年该公司保费增速可能会放缓，因为监管收紧了传统 寿险产品的定价利率上限，以应对逐渐显现的负利差风险。
由于高利润率的保障型产品 (主要为长期重疾险产品)销售疲软，且 2022 年 趸交保费销售强劲，导致公司整体新业务价值率有所下降，这使得新业务价 值同比下降 19.6%，尽管同期新单保费增长 5.1%。储蓄型产品销售的增长也 加大了中国人寿对利差的依赖，令公司盈利能力和资本水平更易受资本市场波动的影响。
2022年公司增加了权益投资配置，同时另类投资敞口减少。虽然穆迪预计 该公司将继续审慎投资，但权益敞口的增加加大了其利润和资本水平对波动的 A 股市场表现的敏感性。 此外， 中国人寿在广发银行股份有限公司 (Baa3/ 稳定， ba3) 的持股比例较高，这亦导致公司面临单一投资集中风险。
2022年，中国人寿净利润下降 35.9%，主要是因为股市严重低迷致其投资收益减少，以及对远洋集团控股有限公司 (caa2/负面) 的长期股权投资出现减值损失。中国长期低利率环境下投资收益率下降，利差压缩对公司盈利能 力构成挑战。不过，和部分地方同业有所区别， 该公司没有负利差历史负担。
2023年第一季度，中国人寿的核心及综合偿付能力充足率从 2022 年第一季 度的 176.4%和 247.6%分别下降至147.5%和 210.2%，原因主要是股市低迷，以及贴现率下降之下准备金增加。但上述比率在国内主要寿险中仍属最高水平之一，并且穆迪预计该公司将继续维持资本水平强劲。
我们预计中国人寿必要时将获得政府提供的高水平支持，这是基于中国人寿 对国内寿险业的战略重要性，同时因为中国政府通过中国人寿大股东中国人 寿保险 (集团) 公司 (中国人寿集团) 实际持有中国人寿股权，而中国人寿集 团则最终由财政部持股 90%，全国社保基金理事会持股 10%。此外穆迪预 计中国人寿对政府的依存度仍为高，反映该公司受国内经济影响，同时持有大量国债和政府机构债券，并持有某些中国国企股权。
由于中国人寿 a1 的 BCA 已经处于中国主权评级的同一水平，我们在中国人寿的 IFSR 中并未计入任何子级提升。这是因为中国人寿大部分保险业务位于中国，而其主要的个体信用基本面 (资产质量、资本状况、盈利能力和财 务灵活性)在一定程度上与其所在的、并拥有大量业务的中国的经济和市场状况相关，并因而与之挂钩。因此其评级与中国 A1 的主权评级一致。
中国人寿的展望仍为稳定，反映出我们预计该公司将继续保持在中国寿险市场的领先地位、强劲的资本实力和良好的盈利能力。我们同时预计该公司将继续审慎投资。
可引起评级上调或下调的因素
中国人寿的评级已与中国主权评级处于同一水平，并且目前其业务和投资资 产绝大多数在中国，因此评级上调的可能性有限。
不过， 若中国主权评级上调，则中国人寿的评级可能上调。在中国主权评级上调情景下，若公司能够实现以下几项，则其 BCA 可能会上调：(1)其资本和盈利水平对于 A 股市场表现的敏感度下降，从而表明其承保盈利能力有所增强; (2) 成功实现销售渠道及产品种类的多样化，或 (3) 风险管理持续改 善。
若发生下列情况，穆迪可能考虑下调中国人寿的评级：(1)公司资本状况显著且持续疲弱，如调整后资本/总资产比率持续低于 8%，或综合偿付能力充足率持续低于 200%;(2) 盈利能力持续恶化，原因可能包括投资收益波动、承保失误或出现监管风险，资本回报率持续低于 8%;(3) 投资偏好方面更倾向于投资高风险资产，且此类资产敞口大幅增加，高风险资产占股东权益的比例持续高于 300%。
中国人寿总部位于北京。以承保收入衡量，该公司是中国最大的寿险公司。 通过保险代理人团队、银保渠道和团体险渠道，中国人寿提供定期寿险、终 生寿险、两全保险、年金保险、万能寿险、意外及健康保险产品等。截至2022年12月31 日，中国人寿的总资产和股东权益分别为人民币5.3万亿元和 人民币4,451亿元。
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质检
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